Een bedrijfswaardering is meer dan een getal dat je opgeeft aan een investeerder. Het is de uitkomst van je groeiverwachtingen, kostenstructuur, investeringen en risicoprofiel — allemaal samengebracht in één model. Wie zijn waardering niet kan onderbouwen, staat zwak aan de onderhandelingstafel. Met een goed DCF model bereken je niet alleen wat je bedrijf waard is, maar begrijp je ook waaróm — en wat je kunt doen om die waarde te verhogen.

Het DCF Model van Scaleuptools is een professionele Excel-template waarmee founders en CFO’s van startups en scale-ups snel en zelfstandig een DCF-waardering (Discounted Cash Flow) berekenen. Je voert je eigen aannames in — omzetgroei, kosten, investeringen en financiering — en het model berekent automatisch de vrije kasstromen, discontering en terminal value. Direct te downloaden, direct te gebruiken, geen waarderingservaring vereist.

DCF staat voor Discounted Cash Flow: een waarderingsmethode waarbij de toekomstige vrije kasstromen van een bedrijf worden teruggerekend naar hun huidige waarde. Investeerders gebruiken deze methode omdat hij inzicht geeft in de onderliggende aannames achter een waardering — niet alleen het eindgetal, maar ook de groeivoet, marges en risico’s. Een goed onderbouwd DCF-model is daarmee een van de sterkste instrumenten die je kunt meenemen naar een gesprek met een VC, angel investor of aandeelhouder.

Nee. De template is bewust praktisch opgezet: je voert in wat je al weet over je eigen bedrijf, zoals groeiverwachtingen, kostenposten en investeringen. Alles daarachter — kasstroomberekeningen, disconteringsvoet en terminal value — wordt automatisch berekend. Je hoeft geen financieel expert te zijn om een professionele waardering te maken. Het model legt de logica transparant uit, zodat je ook begrijpt wat de uitkomst betekent.

Ja, en dat is juist een van de grootste voordelen. Met het DCF model kun je eenvoudig meerdere scenario’s naast elkaar leggen: wat gebeurt er met je waardering als je groei een jaar vertraging oploopt? Wat doet een hogere burn rate met je bedrijfswaarde? Door aannames aan te passen zie je direct het effect op de uitkomst. Dat maakt het model niet alleen geschikt voor waardering, maar ook als strategisch stuurinstrument voor interne besluitvorming.

Het model is met name waardevol bij een aankomende investeringsronde (seed, Series A of B), bij gesprekken met aandeelhouders over verwaterings- of exitscenario’s, bij het onderbouwen van je strategie richting je board, of wanneer je wilt weten of een bepaalde investering of acquisitie de moeite waard is. Kortom: overal waar cijfers de basis moeten vormen van een strategisch gesprek.

Een DCF model zelf bouwen in Excel is tijdrovend en foutgevoelig — van het opzetten van de kasstroomstructuur tot het correct implementeren van de disconteringsformules en terminal value-berekening. Dit model heeft al dat zware werk voor je gedaan. De formules zijn correct, de structuur is logisch en het model is gebaseerd op de manier waarop Nederlandse en internationale investeerders DCF-analyses beoordelen. Dat bespaart je dagen aan werk en voorkomt kostbare rekenfouten op het verkeerde moment.

Kom je er niet uit of heb je een specifieke vraag over het gebruik van het DCF Model? Neem gerust contact met ons op. Always happy to help.

Wanneer gebruik je een DCF model en wanneer gebruik je multiples?

Beide methoden berekenen de waarde van een bedrijf, maar ze vertrekken vanuit een fundamenteel andere logica. Een DCF model kijkt naar wat een bedrijf intrinsiek waard is op basis van toekomstige kasstromen. Multiples kijken naar wat vergelijkbare bedrijven in de markt waard zijn. Welke methode je gebruikt, hangt af van je groeifase, de beschikbaarheid van data en het doel van de waardering.

DCF model: wanneer gebruik je het?

Een DCF model is het sterkst als je een onderbouwde, op aannames gebaseerde waardering nodig hebt die je volledig kunt verdedigen. Je rekent van binnenuit: jouw eigen cashflow-prognoses, jouw eigen kosten en jouw eigen groeipad bepalen de uitkomst.

Je gebruikt een DCF model bij:

Series A en later. Investeerders in latere fases verwachten dat je een financieel onderbouwde waardering kunt presenteren. Een DCF dwingt je om aannames expliciet te maken over groei, marges en kapitaalkosten. Dat is precies wat een professionele investeerder wil zien.

Strategische besluitvorming. Wat doet een nieuwe hire met je bedrijfswaarde? Wat betekent een hogere churn voor je terminal value? Een DCF model beantwoordt die vragen concreet. Het is een stuurinstrument, niet alleen een waarderingsuitkomst.

Wanneer je geen goede vergelijkbare bedrijven kunt vinden. Als jouw bedrijf een uniek businessmodel heeft of actief is in een niche zonder veel publieke comparables, dan werkt een DCF beter dan multiples.

Due diligence. Bij een serieus investerings- of overnametraject willen partijen de waardering kunnen doorrekenen en onderbouwen. Een DCF model geeft die transparantie.

Multiples: wanneer gebruik je die?

Multiples zijn sneller, eenvoudiger en gebaseerd op marktdata. Je neemt een maatstaf van jouw bedrijf, omzet, ARR, EBITDA of winst, en vermenigvuldigt die met een marktmultiple die geldt voor vergelijkbare bedrijven.

Gangbare multiples voor startups zijn:

ARR-multiple: bedrijfswaarde gedeeld door Annual Recurring Revenue Revenue-multiple: bedrijfswaarde gedeeld door jaaromzet EBITDA-multiple: bedrijfswaarde gedeeld door EBITDA

Je gebruikt multiples bij:

Pre-seed en seed. In de vroegste fase heb je nauwelijks kasstromen om te verdisconteren. Investeerders kijken dan naar marktmultiples van vergelijkbare bedrijven die recent zijn gefinancierd of overgenomen.

Snelle marktoriëntatie. Als je snel wilt weten in welke waarderingsrange jouw bedrijf valt, geeft een multiple snel een indicatie. Je hoeft geen uitgebreid model te bouwen.

Benchmarking. Multiples zijn nuttig om te begrijpen hoe de markt naar jouw sector kijkt. Als SaaS-bedrijven in jouw segment worden gewaardeerd op 8x ARR, weet je welk speelveld je op zit.

Wanneer een DCF onbetrouwbaar is. Bij pre-revenue startups of bedrijven met onzekere kasstromen produceert een DCF model uitkomsten die sterk afhangen van aannames die je nauwelijks kunt onderbouwen. In dat geval zijn multiples eerlijker.

Het fundamentele verschil

DCF model versus multiples:

Uitgangspunt: DCF gaat uit van intrinsieke waarde op basis van kasstromen. Multiples gaan uit van marktwaarde op basis van vergelijkbare bedrijven. Vereiste data: DCF vereist cashflow-prognoses, WACC en groeivoet. Multiples vereisen omzet, ARR of EBITDA en marktmultiples. Sterkst bij: DCF is sterkst bij Series A en later en unieke businessmodellen. Multiples zijn sterkst bij pre-seed, seed en snelle marktoriëntatie. Voordeel: DCF is volledig onderbouwbaar en transparant. Multiples zijn snel, eenvoudig en marktconform. Nadeel: DCF is gevoelig voor aannames en complex bij early stage. Multiples zijn afhankelijk van vergelijkbaarheid van peers.

Wat doen investeerders in de praktijk?

Professionele investeerders gebruiken beide methoden naast elkaar. Ze valideren de DCF-uitkomst met multiples en vice versa. Als een DCF een waarde van 10 miljoen euro geeft en vergelijkbare bedrijven worden gewaardeerd op 6x ARR wat bij jou ook op 10 miljoen euro uitkomt, dan versterken die twee methoden elkaar.

Komen de uitkomsten sterk uit elkaar, dan is dat een signaal. Ofwel zijn de DCF-aannames te optimistisch, ofwel zijn de marktmultiples tijdelijk verhoogd door marktsentiment.

Voor startups in de praktijk

Bij een seed-ronde bepaal je je waardering vrijwel altijd op basis van marktmultiples en onderhandelingsdynamiek. Een DCF is dan te speculatief om zwaar op te leunen.

Vanaf Series A verschuift dat. Investeerders willen zien dat je de financiële mechanica van je bedrijf begrijpt en dat je waardering is onderbouwd met een model dat hun vragen kan beantwoorden. Een DCF model geeft je die basis. Multiples gebruik je dan als check: liggen wij marktconform?

De beste founders gebruiken beide. Ze bouwen een DCF om hun eigen aannames te toetsen, en gebruiken multiples om te begrijpen hoe de markt naar hen kijkt.